미래에셋증권 웹진(2025년 11월) 첫 페이지

글로벌 동향

글로벌에서는 메이저 플랫폼 기업들이 스테이블코인을 직접 발행하거나 기존 인프라와 제휴해 결제 시스템에 통합하는 사례가 빠르게 증가 중입니다. 이러한 흐름은 1) 전통 빅테크의 직접 참여, 2) 핀테크 인프라 기업의 확산, 3) 콘텐츠 분야에서의 실험적 도입, 4) 크리에이터 경제 변화 등으로 나타나고 있습니다.

(1) 전통 빅테크의 직접 참여

페이팔은 23년 자체 스테이블코인 PYUSD를 발행하였습니다. PYUSD는 Paxos가 발행을 지원하며 미국 달러와 1:1로 연동됩니다. 페이팔은 이를 미국 내 결제, P2P 송금, 암호화폐 거래에 직접 연결했고 24년에는 Venmo 지갑에도 통합했습니다. 페이팔의 연간 TPV는 1.5조 달러를 상회하는데 PYUSD는 이 네트워크에 바로 편입될 수 있는 구조입니다.

아마존, 구글, 메타 등의 빅테크에서는 아직 공식적인 스테이블코인 도입을 선언하지는 않았지만 내부적으로는 스테이블코인의 도입에 대한 활발한 탐색 단계에 있는 것으로 추정됩니다. 머지않은 시기에 빅테크들의 스테이블코인 결제 도입 선언이 이어질 전망입니다.

메타는 페이팔보다 먼저 움직인 전례가 있는 기업입니다. 메타는 19년 리브라 프로젝트를 진행했으나 규제 당국의 강한 반발로 22년 중단했습니다. 최근에는 인스타그램, 페이스북, 왓츠앱의 국경 간 송금 기능에 스테이블코인을 활용하는 방안을 검토 중인 것으로 보입니다.

(2) 핀테크 인프라 기업의 확산

서클과 코인베이스가 공동 발행하는 USDC는 글로벌 결제 인프라로 빠르게 확장되고 있습니다. 쇼피파이는 스트라이프와의 제휴를 통해 온라인 스토어가 USDC를 결제수단으로 받을 수 있도록 API를 제공합니다.

코인베이스 커머스는 셀러가 비트코인, 이더리움 등 암호화폐를 결제수단으로 받아들일 수 있도록 해주는 서비스를 제공합니다. 고객이 본인이 선호하는 암호화폐와 지갑을 사용할 수 있도록 설계되어 있습니다. 결제 수취 시 일반적으로 1%의 수수료가 발생합니다. API 또는 UI 통합 방식으로 쇼핑몰 등에 넣을 수 있어 여러 전자상거래 플랫폼과 연동이 가능합니다.

글로벌 카드 네트워크에도 스테이블코인이 결제 정산 레이어로 점차 편입되고 있습니다. 비자는 솔라나 네트워크 기반으로 USDC 결제 정산 파일럿을 글로벌 지역에서 테스트하고 있습니다. 마스터카드 역시 서클과 파트너십을 맺고 디지털 자산 결제 실험을 병행 중입니다.

(3) 게임 분야에서의 도입

스테이블코인은 콘텐츠 분야에서 소액결제와 글로벌 P2P 거래라는 두 가지 한계를 보완해줄 수 있습니다. 에픽게임즈 스토어의 일부 게임들에서는 USDC, USDT 결제가 가능합니다. 블록체인 기반 인디게임 내 거래에서 스테이블코인이 활용되는 경우가 존재합니다. 기존 카드 결제 대비 수수료가 절감되는 효과가 있습니다.

Immutable, Mythical Games, Sky Mavis와 같은 Web3 게임사들은 최근 블록체인 게임들에서 자체 토큰이 아닌 USDC를 인게임 결제 화폐로 도입하고 있습니다. 21년 초기 블록체인 게임의 대표격이었던 엑시인피니티도 AXS(거버너스 토큰), SLP(인게임 유틸리티 토큰) 가격 변동성 문제가 심해지자 아이템거래에 USDC를 도입했습니다.

오픈씨와 같은 NFT 마켓플레이스에서는 게임 아이템 거래의 결제 수단으로 USDC가 자리잡고 있습니다. 전통 결제 업체도 게임 산업을 스테이블코인 결제의 새로운 테스트 베드로 삼고 있습니다. 비자와 마스터카드는 솔라나 USDC 기반 정산 파일럿을 일부 게임 스토어에서 진행하고 있습니다. 중장기적 미래에는 스테이블코인이 게임 및 메타버스 플랫폼의 표준 결제 수단으로 정착할 가능성이 높아지고 있습니다.

(4) 크리에이터 생태계 내 도입

크리에이터 생태계에서의 스테이블코인 도입이 활성화되고 있습니다. 스테이블코인의 도입은 기존의 광고 의존적인 BM을 팬 직접 결제/구독 BM으로 다변화하는 데 주요한 역할을 하게 될 것입니다. 즉시 정산, 소액 후원, 글로벌 팬덤 확장이라는 3박자가 맞물리면서 플랫폼 입장에서는 BM 다각화와 이용자 낙인 효과 강화를 기대할 수 있게 됩니다. 다양한 크리에이터 플랫폼에서 스테이블코인 도입 시도는 늘어나고 있습니다.

음악 플랫폼이 대표적입니다. Audius, Sound.xyz 등과 같은 블록체인 기반 음악 스트리밍 플랫폼은 USDC 정산 기능을 도입하였습니다. 스트리밍 수익을 아티스트가 바로 USDC로 수령이 가능해 정산 주기가 단축되고 있습니다. Audius는 자체 토큰 AUDIO를 사용하지만 USDC를 통한 아티스트 직접 후원을 지원하고 있습니다. Sound.xyz는 아티스트의 신곡이 NFT 형태로 발행돼 팬들이 USDC로 직접 구매가 가능한 구조를 갖고 있습니다. 한정 수량이 발행되면서 희소성이 확보되고 팬덤 경제 활성화가 가능합니다.

패트리온, 온리팬스와 같은 팬덤 플랫폼들은 규제 리스크로 공식 도입은 지연되고 있으나 크리에이터가 자체적으로 USDC 지갑 주소를 공개해 직접 후원을 받는 경우가 늘고 있습니다. 아시아 최대 스트리밍 플랫폼 비고라이브도 팬-스트리머 간의 비공식적인 후원이 존재합니다. 수수료와 정산 지연에 대한 부담으로 인해 스테이블코인 기반 후원에 대한 크리에이터들의 니즈가 큰 상황입니다. 머지않은 시기에 대부분의 팬덤 플랫폼에서 스테이블코인에 대한 도입이 이어질 것으로 판단합니다.

(1) 빅테크의 직접 참여

국내 빅테크(NAVER·카카오·토스)가 스테이블코인 시장에 진입하는 방식은 단독 발행보다는 공동 발행 구조가 될 가능성이 높아 보입니다. 이들은 모두 대규모 사용자 접점(간편결제, 커머스, 금융)을 보유하고 있어 스테이블코인 도입 시 즉시 대중 확산이 가능한 위치에 있습니다. 세 플랫폼 모두 거래소 또는 은행과의 공동 발행 모델을 모색 중인 것으로 보입니다.

NAVER는 업비트와의 협업 가능성이 높게 점쳐지고 있는 상황입니다. 네이버페이는 대규모 간편결제 트래픽을 보유하고 있으며 업비트는 국내 1위 거래소로 온체인 인프라와 규제 대응 경험이 있습니다. 발행·커스터디는 업비트, 결제·온보딩은 네이버페이라는 역할 분담형 구조가 가능할 것으로 예상됩니다.

카카오는 아직 파트너에 대해서 구체적인 공개를 한 바는 없으나 NAVER와 마찬가지로 공격적인 스테이블코인 도입 행보에 나설 것입니다. 카카오는 카카오페이·카카오뱅크·카카오톡을 아우르는 슈퍼앱 생태계를 보유하고 있기 때문입니다. 특히 글로벌 콘텐츠(웹툰, 카카오엔터 IP)와 결합하면, 해외 팬덤 과금·저작권 정산에 스테이블코인 활용 여지가 큽니다. 토스는 가장 적극적으로 원화 기반 스테이블코인 발행 의지를 언급한 업체입니다. 국내외 송금과 해외 결제를 동시에 겨냥해 스테이블코인을 글로벌 확장 인프라로 삼겠다는 방향성을 여러 차례 강조했습니다.

(2) 핀테크 인프라 기업의 확산

국내에서 스테이블코인 인프라를 현실적으로 확산시킬 수 있는 주체로는 1) 가상자산 거래소, 2) PG사, 3) 간편결제 사업자, 4) 은행이 존재합니다. 업비트, 빗썸 등의 가상자산 거래소는 이미 USDT와 USDC를 유통하고 온체인 입출금을 지원하는 인프라를 보유하고 있습니다. 거래소는 발행, 유통, 규제 대응 역량을 기반으로 빅테크와 연결되는 통로 역할을 할 것으로 보입니다.

국내 전자 결제망을 이미 장악하고 있는 PG, 간편결제 사업자들은 카드 및 계좌 기반 결제를 스테이블코인 정산으로 치환할 수 있는 가장 현실적인 통로입니다. 스테이블코인의 상용화가 시작되면서 PG사는 소비자가 원화나 카드를 사용해 결제하면 이를 스테이블코인으로 전환해 상점에 정산하는 백엔드형 모델(초기)을 구현할 수 있습니다.

간편결제 사업자는 카드망 의존도가 낮아짐에 따라 중개 수익은 줄어들 수 있지만 스테이블코인 지갑 및 온보딩 허브의 역할을 새롭게 하게 될 수 있습니다. 네이버페이와 업비트, 토스와 은행 등으로 논의되는 공동 발행 모델은 간편결제 사업자가 단순한 결제 채널을 넘어 스테이블코인 생태계의 핵심 온보딩 허브로 도약할 수 있는 가능성을 보여줍니다. 카카오는 자체적으로 발행부터 정산, 유통까지 가능한 통합적인 생태계 구축이 가능한 업체입니다.

스테이블코인의 발행과 정산 과정에서 은행은 신뢰성 확보의 축을 담당할 것으로 보입니다. 은행은 발행과정에서 요구되는 100% 준비금 보관, 분리 예치(발행사의 운영자금과 준비금을 분리 보관), 외부 감사 등의 요건을 이행 가능합니다. 이를 통해 스테이블코인은 소비자와 업체 모두에게 법정화폐 수준의 안정성을 제공할 수 있습니다. 은행은 원화-스테이블코인 간 환전 및 유동성 공급을 원활히 수행 가능하며 향후 CBDC가 병행될 경우에는 이중 인프라의 연결 통로가 될 수 있습니다.

(3) 콘텐츠 생태계 도입

콘텐츠는 소액 결제와 글로벌 팬덤 결제가 가능해져 스테이블코인 도입 효과가 가장 뚜렷할 것으로 예상되는 영역입니다. 게임 분야에서는 적극적인 스테이블코인 도입 논의들이 이어지고 있습니다. 크래프톤의 메타버스 스튜디오 오버데어는 서클과 파트너십을 맺었고 콘텐츠 수익을 USDC로 정산하는 방식을 구상한 바 있습니다. 마블렉스를 통해 블록체인 사업을 꾸준히 전개해온 넷마블도 스테이블코인 도입에 대한 검토를 들어간 것으로 추정됩니다.

위메이드, 넥써쓰, 미투온 등은 보다 적극적인 스탠스를 취하고 있습니다. 블록체인 게임 플랫폼 위믹스 플레이를 운영 중인 위메이드는 3년 전 이미 달러 기반 스테이블코인 위믹스 달러를 발행한 바 있습니다. 넥써쓰는 블록체인 게임 플랫폼 크로쓰를 운영하고 있으며 국내 최초 원화 스테이블코인을 발행하고자 하는 목표를 갖고 있습니다. 미투온은 스테이블코인 카지노 플랫폼 에이스카지노를 운영 중입니다.

크리에이터 생태계에서도 변화가 조금씩 나타나는 중입니다. 라이브 스트리밍 플랫폼에서는 크리에이터가 비공식적으로 스테이블코인 지갑을 공개해 해외 팬으로부터 후원을 받는 사례가 확인됩니다. 대다수 팬덤 플랫폼은 디지털 굿즈, 유료 메시지, 온라인 팬미팅 등의 수익모델을 운영 중입니다. 현재의 주 결제 수단인 신용카드, 간편결제는 국경 간 정산 과정에서 비용과 속도 문제가 꾸준히 지적되어 왔기에 스테이블코인에 대한 도입 가능성이 커지고 있습니다.

미국 현황

미국은 결제형 스테이블코인을 제도권 금융에 편입해 연방·주 발행 허가제를 도입하려고 하고 있습니다. 발행사는 1:1 안전자산 담보를 확보하고 정기 감사와 투명성 보고 의무를 지닙니다. 전체적인 규제 기조는 '스테이블코인은 은행 수준의 감독 대상으로 관리한다'는 점에 모아져 있습니다.

미국의 스테이블코인 규제 논의는 19년 페이스북 리브라 프로젝트 발표로 촉발되었습니다. 민간이 발행하는 글로벌 화폐가 달러 체제에 위협이 될 수 있다는 우려가 제기되면서 의회는 규제 필요성을 본격적으로 논의하기 시작했습니다. 20년 발의된 STABLE Act는 발행사가 은행 면허와 연준 승인을 받아야 한다는 강력한 규제안을 담았으나 통과되지는 못했습니다.

21년 대통령 실무그룹(PWG)은 스테이블코인이 금융 안정성에 위험을 초래할 수 있다고 경고하며 은행 수준의 감독 필요성을 강조했습니다. 22년 한국발 테라USD(UST) 붕괴는 이러한 우려를 현실화시켰고, 의회는 모든 스테이블코인이 달러 현금이나 단기 국채로 1:1 담보되어야 한다는 원칙에 공감대를 형성했습니다.

23년에는 하원 금융서비스위원회가 'Clarity for Payment Stablecoins Act'를 통과시켰습니다. 이 법안은 결제형 스테이블코인을 정의하고 발행을 은행 및 특수목적기관으로 제한했으며 준비금 1:1 요건과 정기 감사 의무를 포함했습니다. 24년 Clarity Act가 본회의에 재상정되었지만 대선 국면으로 인해 통과되지 못했습니다.

25년 7월 통과된 'Genius Act'가 사실상의 스테이블코인 기본 법률로 자리잡은 상황입니다. Genius Act는 연방 또는 주 규제당국의 허가를 받은 기관만 결제형 스테이블코인을 발행할 수 있도록 규정합니다. 발행자는 반드시 달러 현금이나 단기 국채 등 안전자산으로 1:1 준비금을 유지하고 월별 공시와 정기 감사를 의무화해야 합니다. 또한 이자 지급은 금지되며 발행사와 중개업체는 BSA·AML·KYC 등 기존 금융 규제를 준수해야 합니다.

국내 현황

국내에서 스테이블코인 규제 논의가 본격화된 계기는 22년 테라·루나 사태였습니다. 국내 피해 규모가 컸던 만큼 스테이블코인이 금융 안정성에 심각한 리스크가 될 수 있다는 인식이 확산되었습니다. 이후 논의된 디지털자산기본법 초안에는 스테이블코인을 발행·유통·담보 관리 대상으로 규정하려는 움직임이 포함되었습니다.

23년 이후 금융위원회는 스테이블코인 발행사가 반드시 원화나 달러 등 법정통화와 단기 국채 같은 안전자산을 1대1로 담보해야 한다는 원칙을 제시하고 발행사와 보관기관에는 정기 감사와 투명성 보고 의무를 부과할 필요가 있다고 강조했습니다. 한국은행은 민간이 원화 기반 스테이블코인을 발행할 경우 사실상 민간 디지털화폐 성격을 띠게 되어 통화정책 및 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 추진과 충돌할 수 있다고 지적하며 신중한 태도를 유지 중입니다.

위메이드와 넥써쓰 같은 기업들이 원화 연동 스테이블코인을 준비했지만 금융당국은 법적 근거 없이 민간이 원화 스테이블코인을 발행하는 것은 허용되지 않는다고 못박았습니다. 이 때문에 현재 국내에서 스테이블코인은 달러 연동형(USDT, USDC 등)이 거래소를 중심으로 유통되는 수준에 머물러 있으며, 원화 연동 스테이블코인은 제도화 지연으로 사실상 발행이 차단된 상태입니다.

국내 스테이블코인 법제화는 여전히 초기 단계에 있으며 디지털자산기본법 제정을 통해 큰 틀을 마련한 뒤 한국은행의 CBDC 정책과 조율하면서 단계적으로 추진될 가능성이 높습니다. 단기적으로는 해외 주요국 제도를 참고해 달러 기반 스테이블코인의 규율부터 시작할 것으로 보이며 원화 기반 스테이블코인 도입은 장기 과제로 남아 있습니다.