다양한 기술의 컨버전스가 기대되는 애그테크 산업

애그테크는 다양한 기술의 융복합(Convergence)을 통한 새로운 가치창출이 기대되는 분야로 농업과 생명공학이 결합해 유전자변형/유전자편집 종자, 미생물 코팅 종자, 바이오 작물보호제, 미생물 비료 등에 적용할 수 있습니다. 또한 농업과 AI/로보틱스가 더해지면 자율주행 트랙터, 농업용 드론, 수확용 로봇, 정밀 관개 시스템 등을 발전시킬 수 있고, 디지털과 융합으로 디지털 농장 관리 플랫폼, 토양/작물 모니터링, 작물 수확량 예측 소프트웨어 등에서 새로운 가치를 창출할 수 있습니다. 아직 초기 단계인 만큼 스타트업에서 새로운 기술이 대거 등장하고 있는데 업계 대형 플레이어도 스타트업을 인수하여 신기술을 수혈하는 통합화 현상이 나타나고 있습니다.

막연한 기대보다는 중단기 성과에 집중

최근 인플레이션과 금리인상 부담에 따라 성장주 밸류에이션이 박한 상황입니다. 따라서, 시장 규모와 수익성, 성장 모멘텀 등 명확한 근거가 있는 산업의 투자수익률이 좋을 것입니다. 현재 애그테크 분야에서 가시화된 산업은 정밀농업과 그린바이오이고, 스마트팜은 극초입 단계입니다. 스마트팜은 설비투자, 대량생산, 품질 등 기술 장벽이 존재해 시장 개화까지 20년 이상 소요될 것으로 예상하고 있습니다. 정밀농업도 디어의 완전자율주행 생태계가 2030년 상용화 목표라는 점에서 중장기 관점 필요하며, 그린바이오는 필수재 성격을 띠고, 산업 성숙도가 높아 중단기 투자처로 매력적이라고 판단됩니다.

중국 바이오 종자 주목

우리는 그린바이오 중에서도 지정학 요인에 따라 산업 재편이 기대되는 '중국 바이오 종자' 산업에 주목하고 있습니다. 투자포인트로는 1. 안정적 성장: 종자 산업은 농업의 필수재, 인플레이션에도 Q의 감소는 제한적, 2. 정책적 수혜: 중국 정부, 최초로 '식량안보'를 에너지 및 공급망 안보 수준으로 격상, 3. 新시장 개화: 2023년 GM종자 재배 및 상업화 추진 전망(30년까지 CAGR 57%)입니다. 따라서, 애그테크 테마 내 중단기 투자 매력이 가장 높은 중국 바이오 종자 산업에 대해 집중 분석하고자 합니다.

중국: 세계 최대 곡물 소비국/최대 수입국

중국은 세계 최대 곡물 소비국이자 최대 수입국으로서 글로벌 농업 시장에 미치는 영향이 매우 큽니다. 2021년 기준 글로벌 주요 곡물 소비량 약 29%, 수입량 기준 전체 글로벌 곡물 교역량 33%를 차지하며, 비중은 대두 31%, 벼 29%, 옥수수 24%, 밀 17% 순입니다.

식량 안보의 중요성 에너지 수준으로 격상

미·중 간 패권 경쟁이 치열해지며 '식량 안보'의 중요성은 에너지 안보와 유사한 수준으로 격상했습니다. 외부요인으로는 지정학적 충돌 및 미·중 관계 악화에 따른 공급 차질 우려, 농산물 무역 적자 지속 추세를 꼽을 수 있으며, 내부요인으로는 경작지 제한, 농업 인구 감소, 도시화, 고령화, 낮은 기계화율, 기후변화 및 인플레이션을 들 수 있습니다.

중국 정부의 장려 및 성장산업

전기차, 태양광, 풍력 보조금 삭감 추세 속에서 애그테크는 장려 및 성장산업으로 부상할 전망입니다. 중국 정부의 건강한 경제 발전과 사회 안정을 목표로 농업에 대한 보조금 상승세는 지속될 전망입니다. 중국 20차 당표대회에서도 업무보고 핵심 키워드로 에너지, 공급망 안보와 함께 '식량 안보'를 최초로 강조했습니다.

'중앙 1호 문건'

정부는 2022년 '중앙 1호 문건'으로 <22년 전면적 농촌 진흥을 위한 중점 업무 추진에 관한 의견>을 발표했습니다. '중앙 1호 문건'이란 공산당이 매년 발표하는 첫 번째 문건으로서 농업에 대한 중요성을 반영 및 강조합니다. 중국 정부의 규모 및 현대화의 적극 추진으로 스마트 농업 및 종자 산업에 대한 전폭 지원이 지속될 것으로 전망됩니다.

중국 정밀농업+스마트팜 vs. 중국 종자 산업

중국 종자 산업: 파편화 (CR5 10.6%)

중국의 종자 시장 규모는 1,300억 위안(2011년 대비 31% 성장했으나, 11~20년 CAGR 3% 불과)입니다. 독과점이 심한 글로벌 종자 시장과는 달리 중국 상위 5개사(CR5)의 시장 점유율은 10.6% 수준에 불과해 중국의 종자 시장은 파편화된 양상을 보입니다(글로벌 CR6 45.4%). 중장기적으로 기술향상, 품질개선, 국가 IP 보호강화, 시장 통합화로 선도기업 점유율 상승이 전망되며, 단기적으로 외부 의존도 감소를 목표로 GM종자 산업의 성장 가속화가 예견됩니다. 이에 GM종자 라이선스를 획득한 중국 종자 기업에 투자 적기로 판단됩니다.

글로벌 GM작물 재배국: 평균 채택률 90~100%/추가 상승 여력 제한적

글로벌 기준 GM작물 상업적 재배는 1996년 시작해 2019년 GMO재배면적은 1.9억ha(경작지 13% 차지)에 이릅니다. 2019년 상위 5개 GMO 재배국의 재배면적은 총 1.7억ha로 전 세계 GMO 재배면적의 약 91%를 차지합니다. 국가별 GMO 재배면적 비중을 살펴보면 미국 38%, 브라질 28%, 아르헨티나 13%, 캐나다 6%, 인도 6%이고, 상위 5개국의 GM작물 채택률은 미국 95%, 브라질 94%, 아르헨티나 100%, 캐나다 90%, 인도 94%입니다. GMO 시장 상승 여력이 충분한 중국을 제외한 나머지 주요 재배국의 GM작물 성장여력은 제한적입니다.

중국 GMO 시장 규모: 2030년까지 PQ동반 성장

2030년 중국 GM옥수수 시장 규모 475억 위안으로 연평균 성장률은 62%입니다. 사료용 옥수수 비중은 약 70%(물가 안정을 위해 사료용 옥수수 비중 절반을 GMO로 전환 가정)입니다. 2030년 중국 GM대두 시장 규모 152억 위안으로 연평균 성장률 46%입니다. 대두 수입의 경우 미국이 약 33%를 차지합니다(대두 재배 면적 감안, 대두 수입량의 40%를 GMO로 전환 가정).

세계 종자 시장 규모

글로벌 종자 시장은 307억 달러(2010년)에서 472억 달러(2021년)로 2010~2021년 연평균 3.7%의매우 안정적인 성장(중국 종자 시장은 11~20년 CAGR 3%)을 보였습니다. 글로벌 GM종자 시장의 성장은 연평균 4.5%(2010~2021년), 글로벌 GM종자 비중은 42%(2010년)에서 46%(2021년)로 증가했습니다.

매우 높은 신규 진입장벽

중국의 종자 산업은 파편화(중국 상위 5개사 시장 점유율 10.6%)되어 있는데 반해, 글로벌 시장에서는 소수의 기업(바이엘, 코르테바 등)이 종자 시장을 독과점 하고 있습니다. 독과점 형태는 수년간 다수의 기업을 인수·합병하는 방법으로 지속되어 왔습니다. 향후 기존과 동일한 사업모델로는 성장하기 어려우며, 종자의 생산성 또는 부가가치를 획기적으로 높일 수 있는 신기술을 가진 경우 성장 가능성이 있습니다.